1. 上市首份财报亮眼数字背后的秘密SpaceX公布了上市后的第一份成绩单。数据显示2026年第2季度SpaceX实现营收78亿美元较去年同期增长92%超出市场预期调整后息税折旧摊销前利润EBITDA同比增长约192%至35亿美元净亏损则从去年同期10亿美元收窄至5.41亿美元。如果只看这组数字SpaceX交出了一份漂亮的上市首份财报。但真正值得琢磨的是78亿美元营收主要来自哪里答案可能会让传统电信运营商感到不安不是火箭而是星链。2. 星链重构通信基建直面传统运营商竞争今年第二季度SpaceX连接业务收入达到42.9亿美元同比增长约66%营业利润16.6亿美元同比增长约79%。星链贡献了SpaceX超过一半的收入同时贡献了几乎全部的营业利润。而且星链直接把目标瞄向了ATT;、Verizon和T-Mobile。再往深处看星链赚的钱正被SpaceX用来投入AI最终想将AI算力搬到太空。从火箭到卫星从卫星到手机从手机到AI再到太空数据中心马斯克真正想造的是一套不依赖传统地面网络基础设施的“太空版数字基础设施”。到今年二季度末星链用户数量已达1200万业务收入达42.9亿美元营业利润16.6亿美元粗略计算营业利润率接近39%。SpaceX正计划在下一次星舰飞行任务中将首批V3版星链卫星送入轨道。按照马斯克的说法V3卫星性能预计是上一代V2卫星的10倍未来发射数量也将是上一代的10倍。伴随着卫星性能和发射能力提升星链的网络容量有望大幅增加SpaceX将继续夯实扩大用户规模和收入的基础。马斯克甚至表示未来十年内星链为全球大部分地区提供互联网服务“并非不可能”。这一次SpaceX直白彰显了挑战传统电信运营商的野心。SpaceX总裁兼首席运营官格温·肖特韦尔在业绩电话会上谈到了美国三大运营商ATT;、Verizon和T-Mobile并表示星链希望从传统运营商那里争取“相当一部分”客户“预计我们能争取到他们相当一部分客户因为我们的服务会更好”。肖特韦尔还表示“我们不必去部署那些造价高昂、选址困难的大型蜂窝基站我们很有把握可以大批量搭建众多小型基站。”SpaceX的战略思路是通过“天上卫星广域覆盖地面微基站承接城市大容量流量”的星地融合组网模式不和传统运营商一样修建高大占地、审批烦琐的大型信号塔。这才是ATT;、Verizon和T-Mobile真正紧张的地方。传统运营商最重的资产是什么是基站是光纤是机房是一张铺在地面上的巨大网络。而SpaceX的思路恰恰相反少建地面网络把网络搬到天上。这不是简单的技术路线之争而可能是两套通信基础设施的竞争。3. 盈利造血难抵AI烧钱算力投入持续加码如果SpaceX只是想成为一家全球卫星通信服务运营商今天的成绩已经足够令人满意可马斯克显然没准备停下来。真正烧钱的依旧是AI。二季度SpaceX在AI业务板块实现收入约25.6亿美元同比增长约247%营业亏损达12.6亿美元。乍一看AI业务收入增长比星链还猛。但把另一组数字摆出来形势就不同了。第二季度SpaceX资本支出约184亿美元其中158亿美元投入AI计算基础设施。而且SpaceX管理层已经给市场打了“预防针”第三、第四季度的资本支出规模预计仍与二季度大致相当。这意味着AI业务仍会继续大手笔“烧钱”。与此同时公司算力容量已经从第一季度约1GW增长至目前的1.4GW并预计到今年年底超过2GW。对于未来目标马斯克给出的数字更加惊人到2027年底SpaceX希望在线电力和冷却系统达到20GW。这一电力和冷却基础设施的规划规模远超当前GPU部署所需为未来算力扩张预留了巨大空间。从芯片供应来看SpaceX没有打算自己搭建一套完全不同的AI计算体系。马斯克明确表示公司在芯片供应上将独家采用英伟达GPU未来AI服务将完全基于英伟达系统构建并预计明年获得英伟达GPU供应总量中“相当大的份额”。SpaceX计划在地面和太空部署英伟达Vera Rubin NVL72机架级系统首批针对Vera Rubin计算平台进行优化的“星智”StarmindAI卫星也将在明年开始发射升空。为什么SpaceX愿意烧这么多钱因为马斯克看到的可能根本不是一家AI模型公司而是下一轮互联网基础设施。大模型越大需要的GPU越多GPU越多需要的数据中心越大数据中心越大需要的电力、土地和散热设施也越多。AI的瓶颈正在逐渐从“有没有模型”转向“有没有足够的算力”以及能不能给这些算力找到足够的电。于是马斯克把目光投向了一个听起来离谱却越来越多人讨论的地方——太空。4. 跳出地面瓶颈开辟AI基建新赛道今天AI产业的竞争不仅仅是模型和芯片的竞争也开始变成电力和基础设施的竞争。SpaceX试图寻找的是另一种基础设施路径。在近地轨道太阳能可以成为稳定的能源真空环境也可以减少传统数据中心对复杂冷却设施和水资源的依赖。如果未来卫星能够实现规模化生产火箭发射成本继续下降单星算力和太阳能转化效率进一步提高那么轨道算力就可能从一个昂贵的技术实验逐渐成为一种具有经济意义的基础设施。此前相关研究曾测算初期轨道算力每兆瓦部署成本约为地面的5.5倍但随着卫星量产、发射成本下降以及单星算力提升这一差距有望逐步缩小到2035年前后可能与地面算力基本打平。这也是为什么SpaceX的商业版图不能只按照“火箭公司”“卫星互联网公司”来理解的原因所在。火箭解决的是进入太空的问题星链解决的是连接问题而AI计算则解决的是数据处理问题SpaceX实际上是在尝试把发射、通信、算力以及AI应用串成一套完整的基础设施体系。但无论是星链、移动通信还是AI算力最终都绕不开一个最底层的问题SpaceX能不能持续、低成本、高频率地把卫星和基础设施送上太空。因此星舰的进展依然是SpaceX整个商业版图最关键的一环。在财报电话会上当被问到星舰实现完全复用最大的障碍时马斯克给出了极为乐观的判断。他表示SpaceX认为热防护系统的问题已经得到解决因此将在本月底的飞行中尝试使用发射塔捕获飞船并计划在随后的下一次飞行中同时尝试回收一级助推器和飞船。与此同时星舰第14次飞行计划首次将V3版星链卫星送入运行轨道。马斯克预计大约一年后星舰飞行频次可以达到每天一次甚至更频繁。如果这一目标最终实现SpaceX的发射能力将迎来又一次数量级上的变化。目前猎鹰系列火箭每年向轨道输送约2500吨物资占全球运载量的80%至90%。而马斯克为星舰设定的长期目标是将这一能力提升至每年逾百万吨最终甚至达到1000万吨。5. 算力需求爆发推动AI生态闭环成型AI基础设施的另一端是模型和应用。马斯克在财报电话会上透露Grok 4.5发布后Token消耗量快速增长增至原来的三倍。按照目前的产品节奏Grok 4.6预计很快推出Grok 4.7将在随后数周发布Grok 5则计划在今年内推出。这意味着SpaceX不断扩大AI计算基础设施并不是没有需求支撑。模型能力快速迭代之后推理需求也在快速增加而Token消耗量增长意味着更多算力最终可以转化为AI服务收入。更有想象力的是马斯克希望把SpaceX过去数十年积累的工程数据与Grok结合起来让模型进一步成为面向工程领域的AI系统。如果这一方向能够跑通SpaceX拥有的火箭、卫星、发动机、材料以及制造等大量工程数据就有可能成为Grok区别于其他通用大模型的重要数据资产。与此同时SpaceX对AI公司的并购也在继续推进。马斯克确认SpaceX对AI编程工具Cursor的收购交易很快就会完成而他和其他SpaceX高管并未在电话会上透露SpaceX与特斯拉之间是否存在进一步的并购可能。SpaceX正在逐渐形成一套“模型—应用—算力”的AI生态而火箭和星链又为这套生态提供了传统AI公司很难复制的基础设施能力。6. 冲刺万亿营收布局全域数字新基建马斯克此前预估SpaceX将在2031年实现年收入超1万亿美元而在最新财报电话会议上他表示这一目标有望提前到2030年且不排除2029年的可能。以SpaceX去年约187亿美元营收计算到1万亿美元需要超过50倍增长即便按最新季度营收年化约312亿美元的水平仍需30余倍。无论哪个口径这都是一个极其激进的目标。但如果把SpaceX正在布局的业务放在一起看这个数字背后的逻辑也逐渐清晰。通信是第一个巨大的市场。美国三大运营商每年对应约数千亿美元的营收规模如果星链能从传统运营商手中获得大量用户其收入空间将远超传统卫星宽带。AI是第二个市场。大模型规模持续扩大企业对训练和推理算力的需求仍在增长而SpaceX正通过英伟达GPU、大规模数据中心以及未来的轨道算力不断扩大供给。此外航天发射本身也可能成为SpaceX未来收入的重要来源。所以SpaceX真正押注的并非某一个“万亿美元业务”而是试图通过火箭、卫星、通信、算力和AI把多个巨型市场连接起来。未来几个季度SpaceX资本开支可能持续维持高位因为星链赚到的钱被投入下一场更大的基础设施战争。对于传统电信运营商来说这意味着一个拥有火箭发射能力的竞争者正在进入通信市场对于传统云计算公司来说则意味着一个拥有卫星和发射能力的公司正在进入算力市场而对于AI公司而言SpaceX甚至试图把GPU、数据中心、卫星和火箭整合成一套垂直的基础设施体系。这可能是SpaceX最值得资本市场重新估值的地方马斯克真正想建立的或许并不是一家更大的火箭公司而是一套从地面延伸到近地轨道的数字基础设施。 SpaceX上市首份财报亮眼，星链与AI布局能否助力冲刺万亿营收？
1. 上市首份财报亮眼数字背后的秘密SpaceX公布了上市后的第一份成绩单。数据显示2026年第2季度SpaceX实现营收78亿美元较去年同期增长92%超出市场预期调整后息税折旧摊销前利润EBITDA同比增长约192%至35亿美元净亏损则从去年同期10亿美元收窄至5.41亿美元。如果只看这组数字SpaceX交出了一份漂亮的上市首份财报。但真正值得琢磨的是78亿美元营收主要来自哪里答案可能会让传统电信运营商感到不安不是火箭而是星链。2. 星链重构通信基建直面传统运营商竞争今年第二季度SpaceX连接业务收入达到42.9亿美元同比增长约66%营业利润16.6亿美元同比增长约79%。星链贡献了SpaceX超过一半的收入同时贡献了几乎全部的营业利润。而且星链直接把目标瞄向了ATT;、Verizon和T-Mobile。再往深处看星链赚的钱正被SpaceX用来投入AI最终想将AI算力搬到太空。从火箭到卫星从卫星到手机从手机到AI再到太空数据中心马斯克真正想造的是一套不依赖传统地面网络基础设施的“太空版数字基础设施”。到今年二季度末星链用户数量已达1200万业务收入达42.9亿美元营业利润16.6亿美元粗略计算营业利润率接近39%。SpaceX正计划在下一次星舰飞行任务中将首批V3版星链卫星送入轨道。按照马斯克的说法V3卫星性能预计是上一代V2卫星的10倍未来发射数量也将是上一代的10倍。伴随着卫星性能和发射能力提升星链的网络容量有望大幅增加SpaceX将继续夯实扩大用户规模和收入的基础。马斯克甚至表示未来十年内星链为全球大部分地区提供互联网服务“并非不可能”。这一次SpaceX直白彰显了挑战传统电信运营商的野心。SpaceX总裁兼首席运营官格温·肖特韦尔在业绩电话会上谈到了美国三大运营商ATT;、Verizon和T-Mobile并表示星链希望从传统运营商那里争取“相当一部分”客户“预计我们能争取到他们相当一部分客户因为我们的服务会更好”。肖特韦尔还表示“我们不必去部署那些造价高昂、选址困难的大型蜂窝基站我们很有把握可以大批量搭建众多小型基站。”SpaceX的战略思路是通过“天上卫星广域覆盖地面微基站承接城市大容量流量”的星地融合组网模式不和传统运营商一样修建高大占地、审批烦琐的大型信号塔。这才是ATT;、Verizon和T-Mobile真正紧张的地方。传统运营商最重的资产是什么是基站是光纤是机房是一张铺在地面上的巨大网络。而SpaceX的思路恰恰相反少建地面网络把网络搬到天上。这不是简单的技术路线之争而可能是两套通信基础设施的竞争。3. 盈利造血难抵AI烧钱算力投入持续加码如果SpaceX只是想成为一家全球卫星通信服务运营商今天的成绩已经足够令人满意可马斯克显然没准备停下来。真正烧钱的依旧是AI。二季度SpaceX在AI业务板块实现收入约25.6亿美元同比增长约247%营业亏损达12.6亿美元。乍一看AI业务收入增长比星链还猛。但把另一组数字摆出来形势就不同了。第二季度SpaceX资本支出约184亿美元其中158亿美元投入AI计算基础设施。而且SpaceX管理层已经给市场打了“预防针”第三、第四季度的资本支出规模预计仍与二季度大致相当。这意味着AI业务仍会继续大手笔“烧钱”。与此同时公司算力容量已经从第一季度约1GW增长至目前的1.4GW并预计到今年年底超过2GW。对于未来目标马斯克给出的数字更加惊人到2027年底SpaceX希望在线电力和冷却系统达到20GW。这一电力和冷却基础设施的规划规模远超当前GPU部署所需为未来算力扩张预留了巨大空间。从芯片供应来看SpaceX没有打算自己搭建一套完全不同的AI计算体系。马斯克明确表示公司在芯片供应上将独家采用英伟达GPU未来AI服务将完全基于英伟达系统构建并预计明年获得英伟达GPU供应总量中“相当大的份额”。SpaceX计划在地面和太空部署英伟达Vera Rubin NVL72机架级系统首批针对Vera Rubin计算平台进行优化的“星智”StarmindAI卫星也将在明年开始发射升空。为什么SpaceX愿意烧这么多钱因为马斯克看到的可能根本不是一家AI模型公司而是下一轮互联网基础设施。大模型越大需要的GPU越多GPU越多需要的数据中心越大数据中心越大需要的电力、土地和散热设施也越多。AI的瓶颈正在逐渐从“有没有模型”转向“有没有足够的算力”以及能不能给这些算力找到足够的电。于是马斯克把目光投向了一个听起来离谱却越来越多人讨论的地方——太空。4. 跳出地面瓶颈开辟AI基建新赛道今天AI产业的竞争不仅仅是模型和芯片的竞争也开始变成电力和基础设施的竞争。SpaceX试图寻找的是另一种基础设施路径。在近地轨道太阳能可以成为稳定的能源真空环境也可以减少传统数据中心对复杂冷却设施和水资源的依赖。如果未来卫星能够实现规模化生产火箭发射成本继续下降单星算力和太阳能转化效率进一步提高那么轨道算力就可能从一个昂贵的技术实验逐渐成为一种具有经济意义的基础设施。此前相关研究曾测算初期轨道算力每兆瓦部署成本约为地面的5.5倍但随着卫星量产、发射成本下降以及单星算力提升这一差距有望逐步缩小到2035年前后可能与地面算力基本打平。这也是为什么SpaceX的商业版图不能只按照“火箭公司”“卫星互联网公司”来理解的原因所在。火箭解决的是进入太空的问题星链解决的是连接问题而AI计算则解决的是数据处理问题SpaceX实际上是在尝试把发射、通信、算力以及AI应用串成一套完整的基础设施体系。但无论是星链、移动通信还是AI算力最终都绕不开一个最底层的问题SpaceX能不能持续、低成本、高频率地把卫星和基础设施送上太空。因此星舰的进展依然是SpaceX整个商业版图最关键的一环。在财报电话会上当被问到星舰实现完全复用最大的障碍时马斯克给出了极为乐观的判断。他表示SpaceX认为热防护系统的问题已经得到解决因此将在本月底的飞行中尝试使用发射塔捕获飞船并计划在随后的下一次飞行中同时尝试回收一级助推器和飞船。与此同时星舰第14次飞行计划首次将V3版星链卫星送入运行轨道。马斯克预计大约一年后星舰飞行频次可以达到每天一次甚至更频繁。如果这一目标最终实现SpaceX的发射能力将迎来又一次数量级上的变化。目前猎鹰系列火箭每年向轨道输送约2500吨物资占全球运载量的80%至90%。而马斯克为星舰设定的长期目标是将这一能力提升至每年逾百万吨最终甚至达到1000万吨。5. 算力需求爆发推动AI生态闭环成型AI基础设施的另一端是模型和应用。马斯克在财报电话会上透露Grok 4.5发布后Token消耗量快速增长增至原来的三倍。按照目前的产品节奏Grok 4.6预计很快推出Grok 4.7将在随后数周发布Grok 5则计划在今年内推出。这意味着SpaceX不断扩大AI计算基础设施并不是没有需求支撑。模型能力快速迭代之后推理需求也在快速增加而Token消耗量增长意味着更多算力最终可以转化为AI服务收入。更有想象力的是马斯克希望把SpaceX过去数十年积累的工程数据与Grok结合起来让模型进一步成为面向工程领域的AI系统。如果这一方向能够跑通SpaceX拥有的火箭、卫星、发动机、材料以及制造等大量工程数据就有可能成为Grok区别于其他通用大模型的重要数据资产。与此同时SpaceX对AI公司的并购也在继续推进。马斯克确认SpaceX对AI编程工具Cursor的收购交易很快就会完成而他和其他SpaceX高管并未在电话会上透露SpaceX与特斯拉之间是否存在进一步的并购可能。SpaceX正在逐渐形成一套“模型—应用—算力”的AI生态而火箭和星链又为这套生态提供了传统AI公司很难复制的基础设施能力。6. 冲刺万亿营收布局全域数字新基建马斯克此前预估SpaceX将在2031年实现年收入超1万亿美元而在最新财报电话会议上他表示这一目标有望提前到2030年且不排除2029年的可能。以SpaceX去年约187亿美元营收计算到1万亿美元需要超过50倍增长即便按最新季度营收年化约312亿美元的水平仍需30余倍。无论哪个口径这都是一个极其激进的目标。但如果把SpaceX正在布局的业务放在一起看这个数字背后的逻辑也逐渐清晰。通信是第一个巨大的市场。美国三大运营商每年对应约数千亿美元的营收规模如果星链能从传统运营商手中获得大量用户其收入空间将远超传统卫星宽带。AI是第二个市场。大模型规模持续扩大企业对训练和推理算力的需求仍在增长而SpaceX正通过英伟达GPU、大规模数据中心以及未来的轨道算力不断扩大供给。此外航天发射本身也可能成为SpaceX未来收入的重要来源。所以SpaceX真正押注的并非某一个“万亿美元业务”而是试图通过火箭、卫星、通信、算力和AI把多个巨型市场连接起来。未来几个季度SpaceX资本开支可能持续维持高位因为星链赚到的钱被投入下一场更大的基础设施战争。对于传统电信运营商来说这意味着一个拥有火箭发射能力的竞争者正在进入通信市场对于传统云计算公司来说则意味着一个拥有卫星和发射能力的公司正在进入算力市场而对于AI公司而言SpaceX甚至试图把GPU、数据中心、卫星和火箭整合成一套垂直的基础设施体系。这可能是SpaceX最值得资本市场重新估值的地方马斯克真正想建立的或许并不是一家更大的火箭公司而是一套从地面延伸到近地轨道的数字基础设施。