‘AI六小龙’标签的兴衰如果要用一句话概括独立大模型赛道这两年的事可以说‘AI六小龙’这个标签诞生于2023年4月消亡于2025年下半年。事实之一是六家公司变成了四家零一万物2025年放弃了万亿参数以上的超大基模预训练百川智能转身更早2025年4月10日成立两周年的全员信里王小川承认过去两年百川战线过长接下来将收缩战线押注医疗AI。挑战来临与公司身份转变2025年1月20日DeepSeek - R1发布七天后英伟达股价单日下跌16.97%市值蒸发约5900亿美元创下美国上市公司单日市值损失纪录。但DeepSeek那周真正撕开的口子是中国大模型行业的核心叙事。当一家不在六小龙名单上的公司用1/100的训练成本做出对标顶级闭源的开源模型过去两年围绕‘中国版OpenAI’的烧钱、投流、估值飙升都需重新论证合理性。2026年开年留下来的四家公司在港股完成了独立大模型赛道两年来最重要的一次身份转变。智谱1月8日敲钟香港公开发售获1159.46倍认购MiniMax 1月9日敲钟1837.17倍认购再次刷新纪录。月之暗面5月被《晚点LatePost》披露完成20亿美元D轮融资投后估值突破200亿美元阶跃星辰被《每日经济新闻》披露即将完成近25亿美元融资目标基石定价百亿美元区间。市值差距与行业迁移看上去大家都有光明的未来但四家公司的市值差距远比‘AI四小龙’这个统一标签暗示的要大。基本上智谱市值是MiniMax的两倍月之暗面虽然估值飙升但只有智谱的三成多阶跃星辰技术阵容看似最豪华目标估值却最低。这种差距的背后是中国大模型行业的真正生产力战场从‘超级应用’迁移到‘Coding’的结构性变化这场迁移在不同时间、不同程度地塑造了每一家公司的命运。而这场迁移的源头是一份2025年12月发布的报告。报告揭示的真相2025年12月4日OpenRouter和a16z联合发布了一份名为《The State of AI An Empirical 100 Trillion Token Study with OpenRouter》的报告基于OpenRouter平台过去13个月超过100万亿token的真实使用数据。报告里的数据击穿了2025年中国大模型行业争论一整年的‘超级应用幻觉’编程在付费模型token使用量中的占比从2025年初的11%飙升到2025年11月的50%以上。这意味着过去两年里中国大模型行业内卷的那些战场都不是这场革命真正的token经济学引擎真正的引擎是Coding。从这个角度看中国的头部大模型公司距离全球顶流模型还有差距在编程类API调用量中一度占据超60%份额的是Anthropic的Claude。但中国公司也并未缺席在2025 - 2026年的主流Coding评测榜单上中国名字反复出现如阿里巴巴的Qwen3 - Coder系列、DeepSeekV3、R1、V3.2四小龙里押注Coding最早最深的几家——智谱GLM - 5、Kimi K2.5、MiniMax M2.5也在榜单上。虽然阿里的Qwen3 - Coder不属于‘独立大模型’范畴但它的存在证明了Coding就是真正的主战场。四代人的不同选择要看清这件事得从四个人开始。2026年1月8日下午港交所敲钟现场智谱AI的CEO张鹏站在台上但智谱真正的灵魂人物是唐杰他是清华大学计算机系教授中国知识图谱与图神经网络领域的顶级学者1977年生2026年正好49岁。他是这家公司从清华KEG实验室走到港交所的所有决策核心。这位49岁的清华教授带着一家以学术血统起家的公司在中国大模型行业的至暗时刻完成上市然后用开源Coding评测的第一名逼迫整个行业接受‘AI不应该免费’。24小时后MiniMax在港交所敲钟台上是闫俊杰1989年生创业那年32岁。他从商汤副总裁的位置出来时所有人都以为他会继续走‘中国版商汤’的路但他做了相反的选择。到了2026年2月12日智谱和MiniMax同一天发布同一类型的旗舰模型。智谱选择凌晨发布GLM - 5MiniMax选择上午发布M2.5这种时间差本身就是一种竞争策略。发布后的24小时里两家公司的官方账号、合作媒体、KOL几乎同时刷屏智谱主打‘开源Coding第一涨价’MiniMax主打‘1美元1小时成本革命’。闫俊杰感到心情沉重他37岁大厂技术高管出身带着一家‘反向押注’的公司在港交所拿到1837倍认购但市值只有智谱的一半。而杨植麟没有在港交所敲钟他1992年生清华大学计算机系本科卡内基梅隆大学博士。2024年他被媒体称为‘中国AI最年轻的明星创业者’。2025年中段DeepSeek出来之后他从公开舆论场消失了172天。2026年3月19日他在英伟达GTC大会主舞台用流利英文做了40分钟技术演讲马斯克在社交媒体上评价这场演讲‘令人印象深刻’。34岁的他带着月之暗面在3个月内完成3轮融资估值从43亿美元飙升至200亿美元。但杨植麟最大的挑战是他自己仍然是这家公司技术叙事的几乎全部承重墙他没有一支有足够‘板凳深度’的团队。阶跃星辰的情况最特别CEO姜大昕是前微软全球副总裁2025年入选IEEE Fellow。2026年1月阶跃宣布前旷视科技联合创始人、千里科技董事长印奇出任公司董事长。印奇1988年生于安徽芜湖毕业于清华姚班师从图灵奖得主姚期智。他是‘AI 1.0时代’四小龙操盘手之一带着旷视上市失败的伤痕38岁的他在阶跃重新出牌一家公司有两个决策者这是中国独立大模型公司里唯一的双头结构。唐杰、闫俊杰、杨植麟、姜大昕 印奇这是中国AI界四代不同的人他们分别代表着学术派老一代、大厂中生代、海归少壮派和连续创业者 技术派的复合体。他们出生年份跨度从1976到1992中间差着16岁。他们的人生轨迹之间几乎没有交集直到2023年那个春天他们各自带着完全不同的判断走进同一条赛道。三年之后2026年5月的港股市场把他们各自的判断转换成了不同的数字。谁先看见了Coding这四个人之间最大的判断差异是他们各自在什么时候开始意识到Coding是真正的主战场。这条时间线几乎决定了2026年五月港交所收盘那一刻的市值排位。最先看见的是唐杰智谱从2022年押注通用大模型开始就坚持按‘对标GPT顶级闭源’的标准做基础模型。在2023 - 2024年的中国大模型语境里这种判断显得不合时宜但这恰恰是智谱2026年市值最高的根本原因。2026年2月12日凌晨智谱发布GLM - 5在SWE - bench Verified上拿下77.8分Artificial Analysis综合智能指数上GLM - 5排名全球开源模型第一。更重要的是一个月后发布的GLM - 5.1在Coding评测上拿到45.3分达到Claude Opus 4.6评分的94.6%。4月GLM - 5.1在SWE - Bench Pro上拿到58.4分全球第一。这些数字背后是四年的累积。第二个看见的是杨植麟但他是被叫醒的。2025年1月20日DeepSeek - R1发布之后的172天里Kimi几乎从公开舆论场消失。2025年7月11日杨植麟用Kimi K2回答了质疑K2在SWE - bench Verified上拿到65.8%当时开源SOTA。Kimi K2不是月之暗面公司战略最初的核心它是被DeepSeek强迫做出的转身代价就是估值仍然落后。第三个看见的是闫俊杰MiniMax M2系列发布于2025年10月比Kimi K2晚了3个月比智谱GLM - 4.5的Coding路线晚了将近一年。这种‘晚’是闫俊杰2021年判断的延续代价他创业时押注C端娱乐 全模态 出海这条路在2024年看起来聪明但让MiniMax在基础模型质量尤其是Coding能力上错过了一整年。2026年2月12日发布的M2.5在技术上已经追平第一梯队但市场认知和市值并没有跟上。一个反常现象是转身更晚的MiniMax2026年5月市值反而高于转身更早的月之暗面原因是MiniMax的C端出海业务在2024 - 2025年已经跑通自负盈亏Talkie的年营收和用户规模为它提供了独立于Coding的价值底盘。第四个姜大昕和印奇其实是看见了但没来得及。阶跃在2024 - 2025年把资源分散到多个方向虽然知道Coding的重要性但做不过来。打开主流Coding评测榜单几乎找不到Step系列模型的名字。2026年1月印奇加入阶跃才完成了战略转向但在Coding主战场上阶跃似乎已经有点掉队了。而2026年5月的市值排位几乎就是这条时间线的倒过来。四种决策风格的代价只看时间线会错过故事的另一半。四家公司的决策风格同样在塑造2026年5月的市值排位。每一种风格都有自己的优势但也都付出了独有的代价。智谱虽强但有学院派的运营天花板。2026年2月21日GLM - 5上线第9天智谱发布致歉信承认主要犯了三个错。这是中国独立AI公司港股上市后第一封公开致歉信一家市值5100亿港元的公司刚拿到大模型市场议价权八天后就撞上了运营能力的天花板。唐杰擅长看技术长线等但学院派不擅长把产品上线的运营节奏等做到精确。至今智谱的服务稳定性仍是个大问题。GLM Coding Plan上线即售罄市场对智谱技术认可但这种‘市场宽容’不会永远存在。智谱还有一个被大多数稿件漏掉的硬细节GLM - 5系列全程在10万张华为昇腾910B芯片上训练零英伟达GPU使用华为自研MindSpore框架这是2025 - 2026年中国AI最被低估的一件事但也意味着智谱的算力护城河某种程度上是‘被迫’挖出来的。杨植麟有‘天才少年带来的梯队脆弱’的弱点。2026年3月18日的GTC演讲被马斯克评价为‘令人印象深刻’但月之暗面的技术叙事几乎完全靠杨植麟一个人撑起来公开报道里很难找到除他之外的技术梯队代表人物。天才少年模式的代价是单极风险一旦杨植麟出现变化月之暗面的技术叙事会失去重心。更深的问题是商业模式月之暗面是唯一一家没有大厂或金融集团现金奶牛支撑的独立创业公司这就是为什么‘短期不急于上市’的承诺被改写。闫俊杰是‘大厂派的迟到觉醒’在2026年3月的财报电话会上发言把M3和Hailuo 3称为公司的‘核心壁垒’但过去四年把每个模态做到‘行业领先’不等于‘代际突破’而后者才是2025年Coding时代的真正门票。大厂派擅长体系化等但对市场的判断滞后2025年DeepSeek改变游戏规则后这种滞后变成了市值差距。MiniMax M2.5在技术上追平第一梯队但市场认知和市值没跟上差距在于心智占位。2026年4月10日中国发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》MiniMax的所有红利正在被它2021年的判断本身收回。阶跃星辰的故事最低调也最沉重。姜大昕、张祥雨、朱亦博组成的团队理论上应该做出中国最强的基础大模型但没有做到。打开主流Coding评测榜单和代码智能体几乎找不到Step系列模型的名字。技术派容易陷入‘什么都想做’的陷阱阶跃做了很多事但没有把任何一条做到全球第一。2026年1月印奇加入阶跃完成战略转向但这是一种妥协承认在通用基础大模型的核心战场上已经追不上头部只能去找一条没人能跟你抢的窄路。这条窄路在4个月内显现了成绩但连续创业者的代价是必须接受妥协的合理性阶跃估值最低但路线最实。当然押注Coding的时间早晚并非市值差异的唯一变量智谱能最早押注有政企B端现金流支撑月之暗面能快速转向有较高的融资能力和人才密度MiniMax有C端出海的现金牛业务。那条时间线上四家公司的位置与2026年5月的市值排位高度吻合仍然是一个值得审视的事实。如果印奇能够连续兑现自己的想法阶跃星辰并非没有翻身的一天。那么未来这些公司又将如何发展呢
独立大模型赛道风云：‘AI四小龙’市值分化，Coding认知与决策风格成关键
发布时间：2026/6/3 0:32:43
‘AI六小龙’标签的兴衰如果要用一句话概括独立大模型赛道这两年的事可以说‘AI六小龙’这个标签诞生于2023年4月消亡于2025年下半年。事实之一是六家公司变成了四家零一万物2025年放弃了万亿参数以上的超大基模预训练百川智能转身更早2025年4月10日成立两周年的全员信里王小川承认过去两年百川战线过长接下来将收缩战线押注医疗AI。挑战来临与公司身份转变2025年1月20日DeepSeek - R1发布七天后英伟达股价单日下跌16.97%市值蒸发约5900亿美元创下美国上市公司单日市值损失纪录。但DeepSeek那周真正撕开的口子是中国大模型行业的核心叙事。当一家不在六小龙名单上的公司用1/100的训练成本做出对标顶级闭源的开源模型过去两年围绕‘中国版OpenAI’的烧钱、投流、估值飙升都需重新论证合理性。2026年开年留下来的四家公司在港股完成了独立大模型赛道两年来最重要的一次身份转变。智谱1月8日敲钟香港公开发售获1159.46倍认购MiniMax 1月9日敲钟1837.17倍认购再次刷新纪录。月之暗面5月被《晚点LatePost》披露完成20亿美元D轮融资投后估值突破200亿美元阶跃星辰被《每日经济新闻》披露即将完成近25亿美元融资目标基石定价百亿美元区间。市值差距与行业迁移看上去大家都有光明的未来但四家公司的市值差距远比‘AI四小龙’这个统一标签暗示的要大。基本上智谱市值是MiniMax的两倍月之暗面虽然估值飙升但只有智谱的三成多阶跃星辰技术阵容看似最豪华目标估值却最低。这种差距的背后是中国大模型行业的真正生产力战场从‘超级应用’迁移到‘Coding’的结构性变化这场迁移在不同时间、不同程度地塑造了每一家公司的命运。而这场迁移的源头是一份2025年12月发布的报告。报告揭示的真相2025年12月4日OpenRouter和a16z联合发布了一份名为《The State of AI An Empirical 100 Trillion Token Study with OpenRouter》的报告基于OpenRouter平台过去13个月超过100万亿token的真实使用数据。报告里的数据击穿了2025年中国大模型行业争论一整年的‘超级应用幻觉’编程在付费模型token使用量中的占比从2025年初的11%飙升到2025年11月的50%以上。这意味着过去两年里中国大模型行业内卷的那些战场都不是这场革命真正的token经济学引擎真正的引擎是Coding。从这个角度看中国的头部大模型公司距离全球顶流模型还有差距在编程类API调用量中一度占据超60%份额的是Anthropic的Claude。但中国公司也并未缺席在2025 - 2026年的主流Coding评测榜单上中国名字反复出现如阿里巴巴的Qwen3 - Coder系列、DeepSeekV3、R1、V3.2四小龙里押注Coding最早最深的几家——智谱GLM - 5、Kimi K2.5、MiniMax M2.5也在榜单上。虽然阿里的Qwen3 - Coder不属于‘独立大模型’范畴但它的存在证明了Coding就是真正的主战场。四代人的不同选择要看清这件事得从四个人开始。2026年1月8日下午港交所敲钟现场智谱AI的CEO张鹏站在台上但智谱真正的灵魂人物是唐杰他是清华大学计算机系教授中国知识图谱与图神经网络领域的顶级学者1977年生2026年正好49岁。他是这家公司从清华KEG实验室走到港交所的所有决策核心。这位49岁的清华教授带着一家以学术血统起家的公司在中国大模型行业的至暗时刻完成上市然后用开源Coding评测的第一名逼迫整个行业接受‘AI不应该免费’。24小时后MiniMax在港交所敲钟台上是闫俊杰1989年生创业那年32岁。他从商汤副总裁的位置出来时所有人都以为他会继续走‘中国版商汤’的路但他做了相反的选择。到了2026年2月12日智谱和MiniMax同一天发布同一类型的旗舰模型。智谱选择凌晨发布GLM - 5MiniMax选择上午发布M2.5这种时间差本身就是一种竞争策略。发布后的24小时里两家公司的官方账号、合作媒体、KOL几乎同时刷屏智谱主打‘开源Coding第一涨价’MiniMax主打‘1美元1小时成本革命’。闫俊杰感到心情沉重他37岁大厂技术高管出身带着一家‘反向押注’的公司在港交所拿到1837倍认购但市值只有智谱的一半。而杨植麟没有在港交所敲钟他1992年生清华大学计算机系本科卡内基梅隆大学博士。2024年他被媒体称为‘中国AI最年轻的明星创业者’。2025年中段DeepSeek出来之后他从公开舆论场消失了172天。2026年3月19日他在英伟达GTC大会主舞台用流利英文做了40分钟技术演讲马斯克在社交媒体上评价这场演讲‘令人印象深刻’。34岁的他带着月之暗面在3个月内完成3轮融资估值从43亿美元飙升至200亿美元。但杨植麟最大的挑战是他自己仍然是这家公司技术叙事的几乎全部承重墙他没有一支有足够‘板凳深度’的团队。阶跃星辰的情况最特别CEO姜大昕是前微软全球副总裁2025年入选IEEE Fellow。2026年1月阶跃宣布前旷视科技联合创始人、千里科技董事长印奇出任公司董事长。印奇1988年生于安徽芜湖毕业于清华姚班师从图灵奖得主姚期智。他是‘AI 1.0时代’四小龙操盘手之一带着旷视上市失败的伤痕38岁的他在阶跃重新出牌一家公司有两个决策者这是中国独立大模型公司里唯一的双头结构。唐杰、闫俊杰、杨植麟、姜大昕 印奇这是中国AI界四代不同的人他们分别代表着学术派老一代、大厂中生代、海归少壮派和连续创业者 技术派的复合体。他们出生年份跨度从1976到1992中间差着16岁。他们的人生轨迹之间几乎没有交集直到2023年那个春天他们各自带着完全不同的判断走进同一条赛道。三年之后2026年5月的港股市场把他们各自的判断转换成了不同的数字。谁先看见了Coding这四个人之间最大的判断差异是他们各自在什么时候开始意识到Coding是真正的主战场。这条时间线几乎决定了2026年五月港交所收盘那一刻的市值排位。最先看见的是唐杰智谱从2022年押注通用大模型开始就坚持按‘对标GPT顶级闭源’的标准做基础模型。在2023 - 2024年的中国大模型语境里这种判断显得不合时宜但这恰恰是智谱2026年市值最高的根本原因。2026年2月12日凌晨智谱发布GLM - 5在SWE - bench Verified上拿下77.8分Artificial Analysis综合智能指数上GLM - 5排名全球开源模型第一。更重要的是一个月后发布的GLM - 5.1在Coding评测上拿到45.3分达到Claude Opus 4.6评分的94.6%。4月GLM - 5.1在SWE - Bench Pro上拿到58.4分全球第一。这些数字背后是四年的累积。第二个看见的是杨植麟但他是被叫醒的。2025年1月20日DeepSeek - R1发布之后的172天里Kimi几乎从公开舆论场消失。2025年7月11日杨植麟用Kimi K2回答了质疑K2在SWE - bench Verified上拿到65.8%当时开源SOTA。Kimi K2不是月之暗面公司战略最初的核心它是被DeepSeek强迫做出的转身代价就是估值仍然落后。第三个看见的是闫俊杰MiniMax M2系列发布于2025年10月比Kimi K2晚了3个月比智谱GLM - 4.5的Coding路线晚了将近一年。这种‘晚’是闫俊杰2021年判断的延续代价他创业时押注C端娱乐 全模态 出海这条路在2024年看起来聪明但让MiniMax在基础模型质量尤其是Coding能力上错过了一整年。2026年2月12日发布的M2.5在技术上已经追平第一梯队但市场认知和市值并没有跟上。一个反常现象是转身更晚的MiniMax2026年5月市值反而高于转身更早的月之暗面原因是MiniMax的C端出海业务在2024 - 2025年已经跑通自负盈亏Talkie的年营收和用户规模为它提供了独立于Coding的价值底盘。第四个姜大昕和印奇其实是看见了但没来得及。阶跃在2024 - 2025年把资源分散到多个方向虽然知道Coding的重要性但做不过来。打开主流Coding评测榜单几乎找不到Step系列模型的名字。2026年1月印奇加入阶跃才完成了战略转向但在Coding主战场上阶跃似乎已经有点掉队了。而2026年5月的市值排位几乎就是这条时间线的倒过来。四种决策风格的代价只看时间线会错过故事的另一半。四家公司的决策风格同样在塑造2026年5月的市值排位。每一种风格都有自己的优势但也都付出了独有的代价。智谱虽强但有学院派的运营天花板。2026年2月21日GLM - 5上线第9天智谱发布致歉信承认主要犯了三个错。这是中国独立AI公司港股上市后第一封公开致歉信一家市值5100亿港元的公司刚拿到大模型市场议价权八天后就撞上了运营能力的天花板。唐杰擅长看技术长线等但学院派不擅长把产品上线的运营节奏等做到精确。至今智谱的服务稳定性仍是个大问题。GLM Coding Plan上线即售罄市场对智谱技术认可但这种‘市场宽容’不会永远存在。智谱还有一个被大多数稿件漏掉的硬细节GLM - 5系列全程在10万张华为昇腾910B芯片上训练零英伟达GPU使用华为自研MindSpore框架这是2025 - 2026年中国AI最被低估的一件事但也意味着智谱的算力护城河某种程度上是‘被迫’挖出来的。杨植麟有‘天才少年带来的梯队脆弱’的弱点。2026年3月18日的GTC演讲被马斯克评价为‘令人印象深刻’但月之暗面的技术叙事几乎完全靠杨植麟一个人撑起来公开报道里很难找到除他之外的技术梯队代表人物。天才少年模式的代价是单极风险一旦杨植麟出现变化月之暗面的技术叙事会失去重心。更深的问题是商业模式月之暗面是唯一一家没有大厂或金融集团现金奶牛支撑的独立创业公司这就是为什么‘短期不急于上市’的承诺被改写。闫俊杰是‘大厂派的迟到觉醒’在2026年3月的财报电话会上发言把M3和Hailuo 3称为公司的‘核心壁垒’但过去四年把每个模态做到‘行业领先’不等于‘代际突破’而后者才是2025年Coding时代的真正门票。大厂派擅长体系化等但对市场的判断滞后2025年DeepSeek改变游戏规则后这种滞后变成了市值差距。MiniMax M2.5在技术上追平第一梯队但市场认知和市值没跟上差距在于心智占位。2026年4月10日中国发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》MiniMax的所有红利正在被它2021年的判断本身收回。阶跃星辰的故事最低调也最沉重。姜大昕、张祥雨、朱亦博组成的团队理论上应该做出中国最强的基础大模型但没有做到。打开主流Coding评测榜单和代码智能体几乎找不到Step系列模型的名字。技术派容易陷入‘什么都想做’的陷阱阶跃做了很多事但没有把任何一条做到全球第一。2026年1月印奇加入阶跃完成战略转向但这是一种妥协承认在通用基础大模型的核心战场上已经追不上头部只能去找一条没人能跟你抢的窄路。这条窄路在4个月内显现了成绩但连续创业者的代价是必须接受妥协的合理性阶跃估值最低但路线最实。当然押注Coding的时间早晚并非市值差异的唯一变量智谱能最早押注有政企B端现金流支撑月之暗面能快速转向有较高的融资能力和人才密度MiniMax有C端出海的现金牛业务。那条时间线上四家公司的位置与2026年5月的市值排位高度吻合仍然是一个值得审视的事实。如果印奇能够连续兑现自己的想法阶跃星辰并非没有翻身的一天。那么未来这些公司又将如何发展呢
