原油作为全球能源体系的核心支柱占全球一次能源消费 33%其价格走势深度绑定中东地缘安全霍尔木兹海峡日均原油运输量占全球 18%、OPEC 减产政策、全球经济复苏节奏及能源替代需求3 月下旬地缘冲突呈现 “风险缓释但未完全消除” 特征。智汇期讯研报淘金板块通过整合55 家主流期货 能源机构的研报核心信息为产业客户炼厂、航运企业、化工企业与投资者梳理市场关键逻辑。基于 2026 年 3 月 18 日该板块导出的原油数据我们从机构观点、市场表现、核心驱动因素三方面拆解当前原油市场的复杂态势。一、机构观点中性偏多仍主导多空聚焦 “地缘缓释度” 与 “供需缺口”参与本次原油分析的机构共 55 家观点呈现 “中性偏多占比超四成、中性次之、偏空最少” 的格局反映市场对 “霍尔木兹海峡风险边际缓释” 与 “全球供需紧平衡延续” 的核心博弈具体分布及逻辑如下1. 偏多观点23 家占比 41.8%地缘风险未消 供需缺口成核心支撑持偏多观点的机构认为中东地缘冲突虽出现缓释迹象但核心风险胡塞武装袭击意愿、护航协议执行效果仍存叠加全球供需缺口未收窄原油价格仍具备强支撑短期上行动能延续核心支撑点包括地缘风险未完全解除3 月 18 日霍尔木兹海峡无新增袭击事件原油运输船通行量回升至 14 艘3 月 17 日为 13 艘但仍较冲突前18 艘减少 22%国际油轮公司仅恢复 35% 海峡通行计划战争险保费维持 1.1% 高位未进一步下降沙特原油出口应急管道仍处于 “待命” 状态产油国供应安全预警未解除。供需缺口维持合理区间OPEC 联合技术委员会JTC3 月 18 日更新报告维持 2026 年全球原油需求增长预期至日均 138 万桶同时指出 “3 月全球原油供需缺口或达日均 65 万桶较 3 月 17 日预测下调 3 万桶”主要因美国页岩油短期增量略超预期但 OPEC 减产日均 220 万桶与亚洲需求复苏仍支撑紧平衡俄罗斯原油出口量环比持平于 450 万桶 / 日未出现显著回升。典型机构如中信期货指出“Brent 原油在 96.5 美元 / 桶下方形成强支撑若地缘冲突再度升温如袭击范围扩大至核心产油区4 月价格有望测试 103 美元 / 桶压力位2026 年 Q1 全球原油供需缺口仍将维持在日均 55 万桶以上价格中枢难显著下移”。2. 中性观点26 家占比 47.3%多空因素制衡震荡整理为主多数机构认为当前原油处于 “地缘缓释利好” 与 “库存去化 亚洲需求” 的平衡期价格或区间震荡缺乏明确单边趋势建议观望或区间操作核心制衡因素包括利多因素美国 EIA 原油商业库存连续 9 周下降3 月 18 日数据显示库存降至 3.96 亿桶较上日减少 200 万桶降幅与预期持平国内原油商业库存同步降至 1.15 亿吨环比 - 0.9%创 2026 年以来新低现货供应边际收紧亚洲原油需求超预期中国 2 月原油进口量同比增长 10%印度同比增长 9%支撑区域现货升水。利空因素美国页岩油产量增量超预期活跃钻机数量再增 1 台至 557 台预计 3 月原油日产量增长 24 万桶至 1400 万桶较 3 月 17 日预测上调 5 万桶欧元区 3 月制造业 PMI 初值录得 49.1荣枯线下方较 2 月终值下调 0.1欧洲原油需求复苏仍陷停滞汽油消费量同比减少 4%压制全球需求增量。西部期货提到“当前市场处于地缘缓释与供需缺口的博弈期Brent 原油或在 96.5-100 美元 / 桶区间震荡建议密切跟踪霍尔木兹海峡护航协议执行细节与美国页岩油产量数据避免追涨杀跌”。3. 偏空观点6 家占比 10.9%需求分化 地缘缓和预期隐忧少数机构提示短期回调风险核心逻辑围绕 “全球需求分化加剧” 与 “护航协议落地效果”具体包括方正中期期货指出“全球原油需求‘新兴强、欧美弱’格局进一步加剧欧美成品油库存同比增加 16%汽油库存同比 14%、柴油库存同比 20%消费增速放缓至 0.4%且联合国‘霍尔木兹海峡多国护航协议’预计 4 月上旬正式生效已有 10 个国家确认参与绕行船舶占比或降至 30% 以下地缘风险溢价或进一步回落价格或回调至 94.5 美元 / 桶下方”。此外部分机构关注到新能源替代加速全球电动汽车销量 2 月同比增长 48%石油在交通领域的消费占比降至 52%较去年同期下降 8 个百分点长期需求增长确定性进一步减弱对油价长期支撑形成压制。二、市场表现价格震荡整理量仓维持高位1. 价格内外盘区间震荡价差结构稳定国际市场Brent 原油主力合约 3 月 18 日收盘报 98.2 美元 / 桶涨幅 0.5%日内波动区间 97.5-98.8 美元 / 桶创 2025 年 10 月以来新高WTI 原油主力合约收盘报 95.2 美元 / 桶涨幅 0.4%较春节前低点85 美元 / 桶反弹 12%Brent-WTI 价差维持 3.0 美元 / 桶较 3 月 17 日扩大 0.3 美元 / 桶大西洋盆地供应偏紧格局强化。国内市场上期所原油SC主力合约2605收盘报 683 元 / 桶涨幅 0.4%日内波动区间 680-686 元 / 桶夜盘时段受地缘缓和预期影响收报 681 元 / 桶跌幅 0.29%整体呈现 “日间跟涨库存去化、夜盘消化护航预期” 的特征。现货市场国内华东港口原油现货均价报 686 元 / 桶较 SC 主力合约升水 3 元 / 桶较 3 月 17 日收窄 1 元 / 桶炼厂补库积极性略有降温采购占比降至 73%较 3 月 17 日下降 1 个百分点主要因现货升水收窄与地缘缓和预期。2. 库存全球库存持续去化国内去库加速国际库存美国 API 原油库存增加 30 万桶预期增加 60 万桶低于预期EIA 原油库存减少 200 万桶连续 9 周去库库存水平较 5 年均值低 8%新加坡原油库存降至 2580 万桶环比 - 0.8%创 2026 年以来新低亚洲现货供应偏紧态势进一步强化现货升水维持 1.6 美元 / 桶。国内库存国内原油商业库存 1.15 亿吨环比 - 0.9%较春节前下降 12.8%其中炼厂库存降至 4350 万吨环比 - 0.7%炼厂开工率维持 80%贸易商库存降至 7150 万吨环比 - 1.0%体现 “炼厂持续去库生产、贸易商谨慎补库” 的结构特征库存周转天数降至 24 天3 月 17 日为 25 天。3. 量仓资金活跃度维持持仓高位震荡原油期货成交量小幅回落但仍处高位SC 原油主力合约 3 月 18 日成交量达 128 万手较 3 月 17 日132 万手减少 4 万手跌幅 3.0%但较冲突前2 月 28 日仍增加 58%Brent 原油期货成交量减少 4% 至 392 万手反映地缘预期分化后市场观望情绪升温。持仓量维持高位SC 原油主力合约持仓量减少 300 手至 8.9 万手较 3 月 17 日微降 0.3%仍为 2026 年以来次高位Brent 原油非商业净多头持仓维持 43 万手资金未出现大规模撤离对价格形成一定支撑。三、核心驱动因素地缘、供需、宏观三重逻辑拆解1. 地缘面霍尔木兹海峡风险 “边际缓释 细节待定”运输风险暂歇但执行存疑3 月 18 日霍尔木兹海峡暂无新增袭击通行量回升至 14 艘 / 日但胡塞武装未放弃袭击表态且国际油轮公司仅部分恢复通行联合国多国护航协议虽确定 4 月生效但护航范围仅商船或含油轮、巡逻频次尚未明确市场对实际效果分歧较大短期难以完全消除风险溢价。产油国态度谨慎沙特未解除原油出口管道应急方案伊朗也未停止铀浓缩活动地区局势仍处 “低烈度平衡” 状态未出现实质性缓和地缘风险溢价仍将部分支撑油价但涨幅受限于 “缓和预期”。2. 供需端OPEC 控产与美国产量增量 “角力”供应端OPEC 控产 vs 美国增量OPEC3 月维持日均 220 万桶减产规模不变俄罗斯原油出口稳定在 450 万桶 / 日为供应提供支撑但美国页岩油产量增量超预期3 月预计增长 24 万桶 / 日部分对冲 OPEC 减产效果全球供应增速预计维持在 0.9%较 3 月 17 日上调 0.1 个百分点。需求端新兴市场主导增量欧美拖累整体中国、印度等新兴市场仍是需求核心引擎2 月中国原油进口量同比增长 10%印度同比增长 9%贡献全球需求增量的 93%但欧美需求持续疲软欧元区制造业 PMI 仍处荣枯线下方美国汽油消费同比减少 4%整体需求增速维持在 0.9%呈现 “结构性复苏” 特征。3. 宏观面美联储降息预期与全球经济 “双支撑”美联储降息预期强化美国 1 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.4%与 3 月 17 日修正值持平市场对美联储 3 月降息 25BP 的概率维持 82%美元指数回落至 101.3较 3 月 17 日下跌 0.2 个百分点以美元计价的原油吸引力进一步提升。IMF 维持全球 GDP 预期国际货币基金组织IMF3 月 18 日维持 2026 年全球 GDP 增速预期至 3.5%其中新兴市场 GDP 增速预期 4.9%经济复苏预期为原油需求提供宏观支撑避免需求端出现大幅下滑中国 2 月工业增加值同比增长 6.3%进一步验证新兴市场经济韧性。四、智汇期讯研报淘金为能源行业提供 “信息锚点”智汇期讯研报淘金板块通过整合 55 家机构观点、13 项核心数据价格、库存、地缘事件、供需指标等帮助用户快速穿透市场噪音对投资者可清晰掌握多空分歧核心地缘缓释 vs 供需缺口、关键支撑压力位Brent 原油 94.5-103 美元 / 桶辅助制定波段交易策略如依托 96.5 美元 / 桶支撑布局多单地缘缓和超预期时设置止损规避消息反复带来的波动风险对产业客户能及时获取中东供应动态运输船通行量、护航协议参与国家、进口到岸成本华东港口 686 元 / 桶、炼厂开工与库存数据为炼厂 “原料采购节奏调整”、贸易商 “库存优化” 提供参考降低地缘与价格波动对业务的冲击。需特别提醒本文信息基于智汇期讯研报淘金板块 2026 年 3 月 18 日数据整理仅为市场动态呈现不构成任何投资或业务决策建议。原油市场受地缘冲突、供需、宏观政策多重因素影响价格波动剧烈单日波动可达 3%相关企业需结合自身风险承受能力制定应对方案。
智汇期讯研报淘金：2026 年 3 月 18 日原油市场供需博弈全景解析
发布时间：2026/5/24 3:08:16
原油作为全球能源体系的核心支柱占全球一次能源消费 33%其价格走势深度绑定中东地缘安全霍尔木兹海峡日均原油运输量占全球 18%、OPEC 减产政策、全球经济复苏节奏及能源替代需求3 月下旬地缘冲突呈现 “风险缓释但未完全消除” 特征。智汇期讯研报淘金板块通过整合55 家主流期货 能源机构的研报核心信息为产业客户炼厂、航运企业、化工企业与投资者梳理市场关键逻辑。基于 2026 年 3 月 18 日该板块导出的原油数据我们从机构观点、市场表现、核心驱动因素三方面拆解当前原油市场的复杂态势。一、机构观点中性偏多仍主导多空聚焦 “地缘缓释度” 与 “供需缺口”参与本次原油分析的机构共 55 家观点呈现 “中性偏多占比超四成、中性次之、偏空最少” 的格局反映市场对 “霍尔木兹海峡风险边际缓释” 与 “全球供需紧平衡延续” 的核心博弈具体分布及逻辑如下1. 偏多观点23 家占比 41.8%地缘风险未消 供需缺口成核心支撑持偏多观点的机构认为中东地缘冲突虽出现缓释迹象但核心风险胡塞武装袭击意愿、护航协议执行效果仍存叠加全球供需缺口未收窄原油价格仍具备强支撑短期上行动能延续核心支撑点包括地缘风险未完全解除3 月 18 日霍尔木兹海峡无新增袭击事件原油运输船通行量回升至 14 艘3 月 17 日为 13 艘但仍较冲突前18 艘减少 22%国际油轮公司仅恢复 35% 海峡通行计划战争险保费维持 1.1% 高位未进一步下降沙特原油出口应急管道仍处于 “待命” 状态产油国供应安全预警未解除。供需缺口维持合理区间OPEC 联合技术委员会JTC3 月 18 日更新报告维持 2026 年全球原油需求增长预期至日均 138 万桶同时指出 “3 月全球原油供需缺口或达日均 65 万桶较 3 月 17 日预测下调 3 万桶”主要因美国页岩油短期增量略超预期但 OPEC 减产日均 220 万桶与亚洲需求复苏仍支撑紧平衡俄罗斯原油出口量环比持平于 450 万桶 / 日未出现显著回升。典型机构如中信期货指出“Brent 原油在 96.5 美元 / 桶下方形成强支撑若地缘冲突再度升温如袭击范围扩大至核心产油区4 月价格有望测试 103 美元 / 桶压力位2026 年 Q1 全球原油供需缺口仍将维持在日均 55 万桶以上价格中枢难显著下移”。2. 中性观点26 家占比 47.3%多空因素制衡震荡整理为主多数机构认为当前原油处于 “地缘缓释利好” 与 “库存去化 亚洲需求” 的平衡期价格或区间震荡缺乏明确单边趋势建议观望或区间操作核心制衡因素包括利多因素美国 EIA 原油商业库存连续 9 周下降3 月 18 日数据显示库存降至 3.96 亿桶较上日减少 200 万桶降幅与预期持平国内原油商业库存同步降至 1.15 亿吨环比 - 0.9%创 2026 年以来新低现货供应边际收紧亚洲原油需求超预期中国 2 月原油进口量同比增长 10%印度同比增长 9%支撑区域现货升水。利空因素美国页岩油产量增量超预期活跃钻机数量再增 1 台至 557 台预计 3 月原油日产量增长 24 万桶至 1400 万桶较 3 月 17 日预测上调 5 万桶欧元区 3 月制造业 PMI 初值录得 49.1荣枯线下方较 2 月终值下调 0.1欧洲原油需求复苏仍陷停滞汽油消费量同比减少 4%压制全球需求增量。西部期货提到“当前市场处于地缘缓释与供需缺口的博弈期Brent 原油或在 96.5-100 美元 / 桶区间震荡建议密切跟踪霍尔木兹海峡护航协议执行细节与美国页岩油产量数据避免追涨杀跌”。3. 偏空观点6 家占比 10.9%需求分化 地缘缓和预期隐忧少数机构提示短期回调风险核心逻辑围绕 “全球需求分化加剧” 与 “护航协议落地效果”具体包括方正中期期货指出“全球原油需求‘新兴强、欧美弱’格局进一步加剧欧美成品油库存同比增加 16%汽油库存同比 14%、柴油库存同比 20%消费增速放缓至 0.4%且联合国‘霍尔木兹海峡多国护航协议’预计 4 月上旬正式生效已有 10 个国家确认参与绕行船舶占比或降至 30% 以下地缘风险溢价或进一步回落价格或回调至 94.5 美元 / 桶下方”。此外部分机构关注到新能源替代加速全球电动汽车销量 2 月同比增长 48%石油在交通领域的消费占比降至 52%较去年同期下降 8 个百分点长期需求增长确定性进一步减弱对油价长期支撑形成压制。二、市场表现价格震荡整理量仓维持高位1. 价格内外盘区间震荡价差结构稳定国际市场Brent 原油主力合约 3 月 18 日收盘报 98.2 美元 / 桶涨幅 0.5%日内波动区间 97.5-98.8 美元 / 桶创 2025 年 10 月以来新高WTI 原油主力合约收盘报 95.2 美元 / 桶涨幅 0.4%较春节前低点85 美元 / 桶反弹 12%Brent-WTI 价差维持 3.0 美元 / 桶较 3 月 17 日扩大 0.3 美元 / 桶大西洋盆地供应偏紧格局强化。国内市场上期所原油SC主力合约2605收盘报 683 元 / 桶涨幅 0.4%日内波动区间 680-686 元 / 桶夜盘时段受地缘缓和预期影响收报 681 元 / 桶跌幅 0.29%整体呈现 “日间跟涨库存去化、夜盘消化护航预期” 的特征。现货市场国内华东港口原油现货均价报 686 元 / 桶较 SC 主力合约升水 3 元 / 桶较 3 月 17 日收窄 1 元 / 桶炼厂补库积极性略有降温采购占比降至 73%较 3 月 17 日下降 1 个百分点主要因现货升水收窄与地缘缓和预期。2. 库存全球库存持续去化国内去库加速国际库存美国 API 原油库存增加 30 万桶预期增加 60 万桶低于预期EIA 原油库存减少 200 万桶连续 9 周去库库存水平较 5 年均值低 8%新加坡原油库存降至 2580 万桶环比 - 0.8%创 2026 年以来新低亚洲现货供应偏紧态势进一步强化现货升水维持 1.6 美元 / 桶。国内库存国内原油商业库存 1.15 亿吨环比 - 0.9%较春节前下降 12.8%其中炼厂库存降至 4350 万吨环比 - 0.7%炼厂开工率维持 80%贸易商库存降至 7150 万吨环比 - 1.0%体现 “炼厂持续去库生产、贸易商谨慎补库” 的结构特征库存周转天数降至 24 天3 月 17 日为 25 天。3. 量仓资金活跃度维持持仓高位震荡原油期货成交量小幅回落但仍处高位SC 原油主力合约 3 月 18 日成交量达 128 万手较 3 月 17 日132 万手减少 4 万手跌幅 3.0%但较冲突前2 月 28 日仍增加 58%Brent 原油期货成交量减少 4% 至 392 万手反映地缘预期分化后市场观望情绪升温。持仓量维持高位SC 原油主力合约持仓量减少 300 手至 8.9 万手较 3 月 17 日微降 0.3%仍为 2026 年以来次高位Brent 原油非商业净多头持仓维持 43 万手资金未出现大规模撤离对价格形成一定支撑。三、核心驱动因素地缘、供需、宏观三重逻辑拆解1. 地缘面霍尔木兹海峡风险 “边际缓释 细节待定”运输风险暂歇但执行存疑3 月 18 日霍尔木兹海峡暂无新增袭击通行量回升至 14 艘 / 日但胡塞武装未放弃袭击表态且国际油轮公司仅部分恢复通行联合国多国护航协议虽确定 4 月生效但护航范围仅商船或含油轮、巡逻频次尚未明确市场对实际效果分歧较大短期难以完全消除风险溢价。产油国态度谨慎沙特未解除原油出口管道应急方案伊朗也未停止铀浓缩活动地区局势仍处 “低烈度平衡” 状态未出现实质性缓和地缘风险溢价仍将部分支撑油价但涨幅受限于 “缓和预期”。2. 供需端OPEC 控产与美国产量增量 “角力”供应端OPEC 控产 vs 美国增量OPEC3 月维持日均 220 万桶减产规模不变俄罗斯原油出口稳定在 450 万桶 / 日为供应提供支撑但美国页岩油产量增量超预期3 月预计增长 24 万桶 / 日部分对冲 OPEC 减产效果全球供应增速预计维持在 0.9%较 3 月 17 日上调 0.1 个百分点。需求端新兴市场主导增量欧美拖累整体中国、印度等新兴市场仍是需求核心引擎2 月中国原油进口量同比增长 10%印度同比增长 9%贡献全球需求增量的 93%但欧美需求持续疲软欧元区制造业 PMI 仍处荣枯线下方美国汽油消费同比减少 4%整体需求增速维持在 0.9%呈现 “结构性复苏” 特征。3. 宏观面美联储降息预期与全球经济 “双支撑”美联储降息预期强化美国 1 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.4%与 3 月 17 日修正值持平市场对美联储 3 月降息 25BP 的概率维持 82%美元指数回落至 101.3较 3 月 17 日下跌 0.2 个百分点以美元计价的原油吸引力进一步提升。IMF 维持全球 GDP 预期国际货币基金组织IMF3 月 18 日维持 2026 年全球 GDP 增速预期至 3.5%其中新兴市场 GDP 增速预期 4.9%经济复苏预期为原油需求提供宏观支撑避免需求端出现大幅下滑中国 2 月工业增加值同比增长 6.3%进一步验证新兴市场经济韧性。四、智汇期讯研报淘金为能源行业提供 “信息锚点”智汇期讯研报淘金板块通过整合 55 家机构观点、13 项核心数据价格、库存、地缘事件、供需指标等帮助用户快速穿透市场噪音对投资者可清晰掌握多空分歧核心地缘缓释 vs 供需缺口、关键支撑压力位Brent 原油 94.5-103 美元 / 桶辅助制定波段交易策略如依托 96.5 美元 / 桶支撑布局多单地缘缓和超预期时设置止损规避消息反复带来的波动风险对产业客户能及时获取中东供应动态运输船通行量、护航协议参与国家、进口到岸成本华东港口 686 元 / 桶、炼厂开工与库存数据为炼厂 “原料采购节奏调整”、贸易商 “库存优化” 提供参考降低地缘与价格波动对业务的冲击。需特别提醒本文信息基于智汇期讯研报淘金板块 2026 年 3 月 18 日数据整理仅为市场动态呈现不构成任何投资或业务决策建议。原油市场受地缘冲突、供需、宏观政策多重因素影响价格波动剧烈单日波动可达 3%相关企业需结合自身风险承受能力制定应对方案。
